调仓新方式出现，基金经理注重确定性和安全边际

1月21日，瑞源基金付鹏波先生、银华基金李小星先生、永盈基金高楠先生、交银施罗德基金杨晶晶先生等多位知名公募基金经理管理的产品2025年一季报发布。他们通常有比较明显的持仓和换股行为。傅鹏博表示，到2026年，人工智能、有色金属、锂电池材料等高度繁荣的领域将实现更大增长。李小星认为，人工智能仍然是全球科技创新的主流。国内主要互联网公司业绩预计将保持强劲。香港科技巨头可能会指明行业和基本趋势产生共鸣的方向。杨晶晶先生避开热门地址，而是着眼于当前市场估值，选择预先设计几个处于长期盈利临界点的白马品种。著名基金经理经常调整仓位和交易股票。 2025年第四季度，由基金经理傅鹏博和朱琳共同管理的瑞源成长价值前10只股票几乎没有变化。麦维股票取代了中国移动基金新进前10名。此外，该基金增持了寒武纪，减持了信易盛、盛虹科技、宁德时代、腾讯控股、东山精密、立讯精密、阿里巴巴和巨星科技。付鹏博和朱琳在该基金的季报中表示，该基金2026年的投资组合准备包括：我们增持了制冷相关公司。 n 流动性数据中心、存储能力和计算能力，主要根据行业发展趋势和个股跟踪进行选择。我们仍然看好光模块、PCB材料、芯片、数据中心液冷等行业和个股的未来发展，重点关注2025年配置，2026年进一步加大研究力度。基金经理李晓星、张平拟于2025年四季度共同管理银华信谊大量股权，调整幅度较大。腾讯控股、阿里巴巴、中芯国际、美团点评、小米集团和伊利最近加入了该基金的十大持股行列。中国移动、汇丰控股、渣打集团、香港中国银行、中通快递和中国联通跌出持股前十名。新任主帅永应锐在主帅高楠的带领下，也在加大调整位置的力度。近期，五矿资源、宏创控股、思源电气、海尔智家等跻身该基金重仓前十名。该基金增持中复实业，减持中际旭创、新亿盛、华西有色。杨金金领衔的交银趋势重点投资太阳纸业、三棵树、海大集团和九公司第四季度情况。同时增持东方雨虹、润丰股份、江河集团、兔宝宝、盈科医疗，减持咸恒国际。付鹏博、朱琳表示，上市公司2025年年报预发布工作已经开始，避免共同地址和科斯库夫，回顾2025年第四季度的经营思路。人工智能、有色金属、锂电池材料等高度景气的板块增速较高，市场正在定价。 2026年第一季度，投资组合将根据热门板块和个股配置，寻求降低投资不确定性。在选股时，高楠主要考虑公司的成长性和经营业绩的实现，并在期权范围内，尽可能分散行业集中度，以实现公司的成长性为目标。瓦我们努力抓住机遇并获得投资回报。同时，我们也会警惕一些基本面和估值触底回升的可能性。虽然这只股票的安全边际和增长空间相对有限，但它是一个基于概率的目标，未来有改善的潜力。此外，公司管理的投资组合考虑规模增长等客观因素，强调中期的确定性和安全边际，重点关注中等或较大市值的公司。杨晶晶主张逆向投资，不根据非理性趋势进行趋势判断，而是通过价值判断发现被低估品种的价值，通过理性的市场表现产生利润。公司目前管理的投资组合往往将处于或接近拐点的各个行业的主导产品置于底部。在杨晶晶看来，当前国内股市的核心矛盾正在发生变化。增长和主题导向变得越来越昂贵，并且已经偏离了真正的估值基本面，大量股票处于历史高估值水平。各行业主要白马品种大多位于历史评价中心下端附近。整体宏观经济在产能周期影响下正逐步走向拐点。小型和微型股票及品种的极度高估与主要白马品种的低估和低估形成鲜明对比。总之，你应该避开当前市场火热和估值昂贵的趋势，并为几个经历过长期业绩拐点的领先白马品种提前做好规划。股市整体机会大于风险。展望2026年，杨晶晶表示，研究h、基于对d国内需求判断的审视，将继续从稳定需求底部、改善供给侧的角度来判断基本拐点。随着PPI等数据逐渐回暖，越来越多的行业龙头将通过市场份额、结构改善、规模效应带来的降本增效等各方面竞争优势的提升，实现基本面的长期拐点。盈利上调和估值提升对于白马大师戴维斯来说简直就是双击。李晓星先生是国内股市的整体领军人物。我们相信好处大于风险。人工智能依然是全球科技创新的主流。海外AI计算能力投资仍处于加速周期，供给侧瓶颈将持续受益并取得更高性能。国内算力投资滞后对外投资的背后。国内算力卡供需缺口较大。供应链瓶颈正在加速解决，后续增长将更加爆发。此外，我们还关注人工智能硬件的下游创新以及围绕人工智能应用的投资机会。国内互联网企业业绩有望保持强劲。随着人工智能在收入和盈利中所占份额随着时间的推移而增加，业绩和估值预计将受到双重打击。由于目前估值仍处于合理范围内，这家香港科技巨头可能会朝着与行业趋势和基本趋势产生共鸣的方向发展。对于2025年将被抛在后面的国内消费领域，李小星认为，市场机会往往体现在边际变化最大的方向上。总体来说，国内消费是一个利润率较高的部门，但利润率必须动态观察。好在，不少优质消费股的股息率已经处于较为理想的区间，相关标的处于底部且有上涨潜力，需要动态观察。对于医药领域，李小星表示，他看好国内创新药产业长期改善的逻辑。接下来我们重点关注具有数据催化能力、业绩爆发的公司。
（编辑：关关）